净利率仅4%！贝因美创始人承诺“只赚5%”

近日，贝因美（002570）在杭州举行了2025年度战略发布会，贝因美创始人、董事长兼首席科学家谢宏表示，“只赚5%，是我们的全新战略。”贝因美将坚持做专业消费品，只赚5%利润，把部分的利润让出来，让给消费者。

谢宏称：“‘只赚5%’背后的商业逻辑，不代表企业不赚钱，而是要赚良心钱，是可持续的永续经营；贝因美只要能持续赚5%，随着消费者的认同，营收的扩大，同样能够在资本市场获得成功。”

如果按毛利率来算，贝因美的毛利率从未跌破40%。在2021年前，贝因美毛利率常驻50%以上，近年来有所下滑，2024年整体毛利率43%，低于中国飞鹤（06186）的66.3%。

此外，贝因美的销售净利率自2013年后连续11年来从未超过4%，近三年净利率分别-6.6%、2.3%及4%。

贝因美的收入都去哪儿了？销售费用侵蚀其利润。2022-2024年公司的销售费用分别为8.2亿元、7.9亿元及7.3亿元，销售费用率分别为32.7%、31.3%及26.4%，近乎是净利率的10倍。

《财中社》发现，销售费用中的广告宣传费从上年的1.1亿元增至2024年的1.9亿元。 华创证券研报指出，婴配粉企业报表呈现“高毛利、高费投”特点，安全焦虑和品牌溢价使得消费者价格敏感度较低，婴配粉普遍将大笔花销投入到营销费用，其在食品饮料中更类似于“高端品”而非“大众品”。

然而，销售费用的“羊毛”还是出自母婴用品的消费者身上。

2019年，贝因美创始人谢宏重新掌舵，力挽狂澜为“ST因美”保壳摘帽。市场期望他的《2020年-2024年发展战略规划纲要》五年计划带动贝因美重回国产奶粉前列。贝因美的营业收入战略目标在2022-2024年分别为35.4亿元、66.4亿元及106亿元。

如今2024年划下句号，“五年计划”究竟做的如何？2022-2024年，贝因美实际收入分别是25.1亿元、25.3亿元及27.7亿元，远不及目标四成。

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